融证通龙佰集团业绩再遇冷，超78亿元存货压顶，出海能否寻得破局“良方”？

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　　钛白粉行业正陷入供需失衡、价格持续探底、企业盈利普遍下滑的深度调整期。

　　10月27日晚间，钛白粉龙头龙佰集团（002601.SZ）披露2025年三季度报告。今年前三季度，公司业绩延续了去年以来的下滑态势。

　　业绩承压之下，截至9月末，龙佰集团账面仍有超78亿元存货亟待去化。在此背景下，龙佰集团逆周期加码“出海”，拟以6990万美元收购Venator UK氯化法钛白粉工厂，并新设马来西亚、英国子公司，或试图通过全球化布局破解贸易壁垒与库存压力。

　　10月28日，时代周报记者就库存结构、海外产能布局等情况向龙佰集团发送采访函，截止发稿未获回应。

　　超78亿元存货高悬，行业去化依赖需求复苏

　　钛白粉行业正经历新一轮深度调整。

　　自2024年以来融证通，钛白粉价格处于下行态势，钛白粉行业经营面临压力。隆众资讯钛白粉分析师路佳欣在接受时代周报记者采访时表示，近年来受房地产行业低迷影响，钛白粉需求增长显著失速；与此同时，行业产能持续扩张，叠加出口市场面临欧盟、巴西反倾销等贸易壁垒，供需失衡局面加剧。

　　财务数据显示，2024年、2025年上半年，龙佰集团归母净利润分别下滑32.79%、19.53%。今年前三季度，龙佰集团归母净利润16.74亿元，同比下滑34.68%，延续下滑态势。

　　业绩承压并非钛白粉企业个例。时代周报记者梳理发现，A股主要钛白粉企业中，今年前三季度，惠云钛业（300891.SZ）、安纳达（002136.SZ）、钒钛股份（000629.SZ）归母净利润同比由盈转亏，钛能化学（维权）（002145.SZ）归母净利润也同样出现下滑，行业盈利端集体承压。

　　有行业人士透露，在新一轮调整期下，钛白粉市场供过于求，企业为了维持市场份额，低价之下仍继续生产，企业出现库存积压的现象。

　　数据显示，龙佰集团存货规模从2022年末的65.47亿元持续攀升，截至今年9月末已增至78.54亿元。

　　路佳欣表示：“八月末至今国内钛白粉市场迎来年内第四、五轮集中涨价，但两次实际涨幅均不及发函涨幅，且随着‘金九银十’传统旺季的结束，钛白粉价格或将再次进入向下调整阶段。”

　　“目前难以准确预计行业库存去化时间，终端需求尚未出现根本性好转。”路佳欣告诉记者，预计随着行业整合加速，以及下游需求的缓慢复苏，库存去化情况将逐渐改善。

　　行业出口表现向好，逆周期加码海外市场

　　尽管业绩承压，龙佰集团仍坚定推进全球化布局。10月17日，公司披露了两则海外动作。

　　一是拟以自有资金出资500万美元、5000万美元分别在马来西亚、英国设立子公司。二是下属子公司BILLIONSEUROPE LTD（以下简称“佰利联欧洲”）拟以6990万美元收购Venator UK持有的与钛白粉业务相关的资产（以下简称“标的资产”），且佰利联欧洲需承担的增值税、印花税等税费预计约1419万美元。

　　标的资产所属的Venator是欧美四大钛白粉生产商之一，Venator UK是Venator旗下唯一一个生产氯化法钛白粉的工厂，设计产能达15万吨/年。

　　截至2025年8月31日，标的资产账面原值约5.34亿美元，已计提折旧或准备约3.39亿美元，账面净值约1.95亿美元。当前，标的资产正逐步进入停产状态。

　　此前龙佰集团曾表示，公司积极实施出海战略，对全球多个国家和地区进行了前期尽调，基本确定出海选址等前期背调工作；进一步加大在海外产业布局，建立全球统一的销售网络，争取更高的市场占有率。

　　不过，从海外占比情况来看，今年上半年，海外市场占龙佰集团营收比重为40.94%，同比下滑10.78%。

　　在路佳欣看来，从出口数据来看，中国钛白粉出口表现依旧较好，一定程度上缓解了国内市场供应压力并支撑了价格。此外，钛白粉企业通过在海外建设新工厂，直接贴近终端市场进行生产与销售，可以有效规避高额反倾销税，同时还能整合全球资源，实现优势互补。