融期策略白银，冲高回落！今年以来接近翻倍

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　　12月2日，白银价格在创下历史新高后出现回调。Wind数据显示，今年以来，伦敦银现货价格累计上涨逾97%，远超伦敦金现60%的涨幅。

　　分析人士认为，美联储降息预期升温叠加全球供应紧张，是支撑银价持续走强的核心因素，机构建议注意波动风险。

　　降息预期推动涨势

　　12月1日，伦敦银现货价格盘中一度触及58.84美元/盎司的历史新高，涨幅超过2%，COMEX白银期货创下59.435美元/盎司的新高。

　　12月2日，伦敦银现盘中快速回调至57美元/盎司下方，早盘交易在56.79美元/盎司至57.39美元/盎司区间震荡，较前日高点回落近2%。

图片来源：Wind

　　银价再起波澜，市场普遍归因于美联储降息预期骤然升温。根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具最新数据显示融期策略，市场预计12月美联储降息概率达86.5%，10月底时这一概率仅为63%。分析师表示，近期疲软的美国经济数据和美联储决策者的鸽派言论加速了这一预期。美联储理事沃勒此前预计，9月非农就业数据可能面临下修。

　　“投资者正在为更宽松的货币政策和更鸽派的美联储立场提前布局，”瑞银分析师表示，白银受益于与黄金相同的宏观因素，同时叠加明年工业需求进一步改善的预期。

　　此外，周一美元指数跌至两周低点，使以美元计价的大宗商品对海外买家更具吸引力，进一步支撑了白银涨势。

　　供应紧张加剧

　　中信期货分析认为，白银市场目前出现了流动性预期、现货紧缺两大利好。该机构认为，美联储12月将在“鹰派”“鸽派”之间做出抉择，市场对此逐渐脱敏，利空风险已被消化。

　　除美联储货币政策影响以外，更为关键的是白银的供应端压力。中信期货分析显示，近期中国白银净出口量持续上升，国内及美国白银库存向欧洲市场回流，导致全球库存出现阶段性下降。纽约商品交易所（COMEX）市场即将进入年末交割集中期，现货紧缺状况可能从伦敦市场向外蔓延。

　　白银协会2025年《世界白银调查》估计，过去10年间矿产产量持续下滑，尤其是在中美洲和南美洲。需求端则保持强劲，过去八年间工业需求稳步增长，从2016年的近3.1万吨增至2024年的超过3.6万吨。

　　金银比率显著收窄

　　今年以来，伦敦金现货价格涨逾60%，目前价格在4200美元/盎司徘徊。白银通常跟随黄金走势，但由于市场规模较小，对美元波动更为敏感，价格波动幅度也更大。今年以来伦敦银现货价格已涨逾97%，这令金银比率下降至约73，意味着目前73盎司白银能购买1盎司黄金，而8月底这一比率为89。

　　一位金属行业分析师此前在接受记者采访时表示，白银既是贵金属又是工业金属的特殊品种，从10月初开始，印度不断增加对白银实物的购进也进一步推升了价格。数据显示，印度是世界最大的白银消费国，每年使用约4000吨，主要用于珠宝、器具和装饰品。

　　中信期货建议，短线多头可背靠五日均线持有头寸，长线投资者可在回调后入场，但需注意波动风险。

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